Rusia planeó el colapso de la economía, pero los recursos se están agotando

Serguéi Fursa, analista ucraniano, banquero de inversión y publicista

Fuente: Fursa en Facebook

Los ucranianos se ríen de la frase de Putin de que la caída de la economía en Rusia en 2025 fue planificada y provocada deliberadamente. Por supuesto, puede sonar tan disparatada como los mosquitos de combate y el Kupiansk “capturado”. Como eso de que “todo va según lo planeado”. Pero la paradoja es que aquí Putin no miente.

¿Cuál fue el principal factor de la caída económica en Rusia en 2025? La alta tasa de interés clave. Que el Banco Central ruso elevó conscientemente a un nivel muy alto. ¿Por qué? ¿Acaso Budánov reclutó a Nabiúlina y por eso ella daña deliberadamente la economía rusa? Por algo todos los oligarcas rusos se quejaron durante todo el año de que los estaban asfixiando.

Lamentablemente, no. Lamentablemente, en el Banco Central ruso hay gente inteligente. Vieron una aceleración significativa de la inflación en el contexto de la financiación de la guerra y del gasto de enormes cantidades de dinero en el ejército. Y no hay mayor enemigo para la economía que una inflación que se sale de control. Por eso, de manera absolutamente consciente, optaron por suprimir la actividad económica, ante todo a través del crédito bancario, para combatir la inflación. Y hay que reconocerlo: lograron un éxito relativo.

Así que sí, efectivamente, es verdad que las autoridades rusas eligieron conscientemente este camino. ¿Puede algo salir mal en él? Claro que puede. Pero por ahora, es quizá la única vez que Putin no mintió.

¿Significa esto que los rusos pueden guerrear eternamente? Por supuesto que no. En primer lugar, que intenten reanudar el crecimiento sin acelerar la inflación en un contexto de un uso todavía limitado de la imprenta, que es necesaria para financiar la guerra. Y en segundo lugar, la capacidad o incapacidad de Rusia para librar la guerra no depende de la dinámica del PIB, sino de la disponibilidad de dinero en el presupuesto. Por supuesto, existe una correlación entre ambas cosas. Pero la magnitud de los desafíos es incomparable.

Que el PIB caiga un cierto porcentaje. El dinero falta en un orden de magnitud mucho mayor. Además, de noviembre a enero los ingresos por petróleo y gas se desplomaron. Y en enero se redujeron a la mitad interanualmente. Aumentando un déficit presupuestario ya enorme, que resulta cada vez más difícil de financiar desde la “mesita”, porque allí el dinero casi se ha acabado.

Sí, siempre está la imprenta. Pero vemos claramente la prioridad: la lucha contra la inflación. Y es difícil combatir la inflación imprimiendo volúmenes descomunales de rublos.

Por eso, Putin, por supuesto, puede inflar las mejillas. Pero los recursos son cada vez menos. Y por eso avanza hacia un Holodomor de Kiev. Porque necesita impulsar lo antes posible la idea de la capitulación de Ucrania. Antes de que en el frente se sienta la reducción del gasto en la guerra en decenas de puntos porcentuales. Porque cuando eso ocurra, avanzar será mucho más difícil. Y entonces no habrá con qué argumentar la idea de la capitulación.

Por eso los ucranianos esperan la primavera. Porque entonces el efecto de los ataques de Putin contra la energía se sentirá menos. Y el efecto de la reducción del gasto ruso, más.

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